近期，摩根士丹利（大摩）发布了一份令人瞩目的研究报告，大幅下调了对英伟达GB200芯片2025年的发货预测。这份报告不仅揭示了当前科技行业的微妙变化，更对云市场的未来走向提出了警示。据大摩预测，英伟达GB200芯片的出货量将从原先预估的3-3.5万件下调至2-2.5万件，甚至在极端情况下可能低于2万件。这一预测无疑给市场带来了巨大的冲击，尤其是对英伟达及其供应链上的相关企业而言，其市场影响可能高达300亿至350亿美元。

此次发货预测的大幅下调，主要归因于微软这一大客户资本支出的放缓。微软作为GB200芯片的主要采购方，其资本支出的变化直接影响了对芯片的需求。微软资本支出的减缓，无疑给英伟达等芯片制造商带来了不小的压力。同时，这也反映出全球科技巨头在面对经济不确定性时，更加审慎的投资策略。

除了微软资本支出放缓这一直接原因外，云计算和AI基础设施生态系统的不成熟也是导致GB200出货量下调的重要因素。特别是与GB200相关的网络和电力基础设施仍存在不足，供应链尚未跟上需求，限制了GB200的部署。这种基础设施的滞后，不仅影响了芯片的出货，也制约了云计算和AI技术的进一步发展。

此外，市场对大语言模型（LLM）效率方面的争议也是导致出货量下调的原因之一。例如，DeepSeek和微软之间在相关方面的分歧持续存在，使得市场难以重新评估这些股票的价值。这种不确定性增加了投资者的担忧，进而影响了对芯片和相关技术的投资热情。

摩根士丹利还指出，云计算行业的资本支出具有周期性。历史数据表明，云计算行业通常经历2至3年的增长周期，随后是2至4个季度的下行周期。这一周期性规律使得投资者对云计算市场的未来走向产生了更多的疑虑。随着市场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度，云计算行业的资本支出同比增速将放缓至个位数。这一预测无疑给投资者敲响了警钟，提醒他们对高市盈率云计算股票的预期增长可能过高。

然而，尽管面临诸多挑战，云计算和AI技术的发展仍然是大势所趋。从长远来看，AI技术的进步和算力需求的持续增长仍将是推动行业发展的主要动力。因此，尽管短期内英伟达等芯片制造商可能面临出货压力，但从长期来看，随着技术的不断进步和应用的不断拓展，这些企业仍然有望迎来新的发展机遇。

值得注意的是，中国市场在云计算和AI技术方面的表现也备受关注。在经历了2023年第二、三季度的低谷后，中国市场近期开始加速对AI服务器的投资。腾讯、阿里巴巴和百度等科技巨头在AI基础设施方面的支出呈现出强劲势头。这一趋势表明，中国市场对云计算和AI技术的需求依然存在，并有望在未来几年内持续增长。

然而，中国市场的增长也面临一些挑战。例如，GPU库存的充足使得近期相关投资开始回落。此外，云计算市场的渗透率在中国仍然较低，与发达国家相比还有较大的差距。这些因素都制约了中国云计算市场的进一步发展。因此，在推动云计算和AI技术发展的同时，中国还需要加强基础设施建设、提高技术创新能力、优化市场环境等方面的工作。

对于英伟达等芯片制造商而言，面对出货量下调的挑战，需要积极调整策略以应对市场变化。一方面，可以加强与客户的沟通和合作，了解市场需求和变化趋势，以便更好地满足客户需求；另一方面，可以加大研发投入和技术创新力度，提高产品的性能和竞争力。同时，还可以拓展新的应用领域和市场渠道，以降低对单一市场的依赖风险。

此外，英伟达等芯片制造商还可以考虑通过合作与并购等方式来增强自身的实力和影响力。例如，可以与云计算和AI领域的领军企业建立战略合作关系，共同推动技术的发展和应用；还可以通过并购等方式来拓展自身的业务范围和市场份额。这些举措将有助于英伟达等芯片制造商更好地应对市场挑战和把握发展机遇。

综上所述，摩根士丹利对英伟达GB200芯片发货预测的大幅下调以及其对云市场见顶的判断给市场带来了不小的震动。然而，从长远来看，云计算和AI技术的发展仍然具有广阔的前景和潜力。因此，英伟达等芯片制造商需要积极应对市场变化和挑战，加强技术创新和合作拓展等方面的努力，以把握未来的发展机遇并实现可持续发展。同时，投资者也需要密切关注市场动态和公司财报等信息，以做出明智的投资决策并降低投资风险。

1.大摩预警：GB200发货预测大降，云市场或2025年见顶！介绍

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